南都记者 田爱丽 实习生 任杰 在经济危机和复苏并存的2009年，中国零售连锁企业的资本投资整体呈现出复杂局面。据中国连锁经营协会近期发布的《2009年中国零售连锁企业资本运营状况分析报告》显示，一方面，由于对经济走势不确定性的判断和资本投资的阶段性回落，各类风险投资机构明显放缓对处于种子期、初创期的零售连锁企业的投资速度;而另一方面，已上市公司采用增发方式进行再融资，掀起2009年中国零售连锁企业并购热潮。与此同时，B2C网上零售的崛起开始成为中国零售连锁行业“破局”的有力助推器。

　　B2C网站涌动新浪潮

　　据分析报告披露，2009年国内零售连锁企业私募股权案例数量大幅度下跌，由2008年的30例减少为2009年的20例。对此，中国连锁经营协会秘书长裴亮认为：“这一方面是因为经济危机使得投资者减缓投资步伐，另一方面是由于前一阶段的融资已基本完成，有发展潜力的项目大都已被抢占，现在属于正常的阶段性回落时期。”

　　其中大多数风险投资集中于以B2C网上零售为代表的发展潜力较大的新兴行业和经济周期相对平稳的餐饮、服装行业。由于较强的抗周期性，餐饮连锁和服装服饰仍然得到投资机构的青睐，与其他行业相比仍然红火，以12例的数量占据案例总量的60%。

　　尤其值得注意的是，在2009年零售连锁企业私募股权内融资中，B2C网上零售成为最新的融资热点，融资案例数量达到6例，独占总量的30%，金额也达到1.1亿美元。京东商城、好乐买、Masa Maso(马萨·玛索)、乐淘网、兰缪网、试衣网等B2C网络零售商分别得到百万美元到千万美元不等的风险投资。虽然目前在行业内所占份额还很小，但拥有巨大发展潜力的B2C网上零售企业有望在未来成为拉动行业内投资持续增长的市场兴奋点。

　　目前，国内零售业的渠道发展呈现出多元化和融合的发展趋势，出现了麦考林、乐友等“多渠道零售企业”。这些企业通过“实体店+网络零售+目录销售+电话销售”等多个渠道更好地服务自己的消费群体。另一方面，线上零售同时发展线下实体店，比如麦考林就是先有了网络零售渠道，然后又拓展出线下实体店。而传统的线下连锁巨头也开始大力拓展线上零售，比如国美、苏宁等传统巨头近几年都在大力拓展网上零售业务。

　　上市连锁企业行业多样化

　　众所周知，国内零售连锁行业企业数量多、规模小，很多行业没有绝对的领先者，其中第一集团尚不明显，这直接导致了资本难以介入。大量中小规模的企业获取资本投资的渠道单一，迟迟无法做大，并且往往因为投资风险太大而在经济波动时被投资者首先放弃。

　　2009年创业板最终放开，国内零售连锁企业总计有19家在海内外证券市场上市，上市公司数量是2008年7家的2.7倍。但据研究报告显示，百货、超市行业再不是“主力军”。而服装、纺织品、地产、IT数码、餐饮、酒店、工艺文具等行业分别出现了1-3家上市公司。裴亮认为，这表明国内很多行业在经过“连锁化”阶段之后，开始进入了“资本化”阶段。

　　再融资推动企业兼并

　　上市公司的再融资热潮，也是2009年国内零售连锁企业资本运营的一大亮点。据不完全统计，2009年国内共有9家零售连锁类上市公司实施了再融资行为，融资总和高达140.8亿元人民币，平均每家企业融资15.6亿元。

　　其中再融资事件主要集中在国美、苏宁、如家、达芙妮等家电零售、酒店、百货超市和服装等行业。据悉，零售连锁企业再融资所得主要用于企业拓展，2009年国内零售连锁企业发生的主要兼并与收购事件中，超市有12例，百货超过10例。同时，国内连锁龙头开业迈开资本国际化步伐，苏宁电器在日本和香港进行了两次跨国并购，锦江酒店则以3亿多美元合并了美国州际酒店集团。